vera

Черная неделя им. Бернанке

Черная неделя им. Бернанке
Новая глава ФРС США Джанет Йеллен намерена продолжить сокращение программы ежемесячных закупок облигаций в рамках QE, что будет способствовать дальнейшему оттоку инвестиций из развивающихся стран и, следственно, падению курса их валют.
Америка, с сентября 2012 года проводящая третий раунд политики количественного смягчения (QE3), заключающейся в выкупе обесцененных облигаций с рынка Федеральной Резервной системой (ФРС) страны для увеличения ликвидности за счёт работы долларового печатного станка, окончательно решила сменить курс и покончить с чередой QE.

Напомним, с 2008 года проводимые QE1, QE2, QE3 осуществляли ежемесячную скупку казначейских облигаций и ипотечных бумаг по минимальным ставкам на сумму в $85 млрд. Значительная доля данных средств использовалась инвесторами для скупки активов на развивающихся мировых рынках, где благодаря более высоким процентным ставкам можно было получить большую прибыль. На практике QE не способствовало наступлению ожидаемого экономического эффекта в США, и возглавляющий с 2006 года ФРС Бен Бернанке в декабре 2013 года официально сообщил о сокращении объемов программы до $75 млрд, а на заседании ФРС 29 января было утверждено следующее сокращение – до $65 млрд в месяц к марту с.г.

Бен Бернанке в конце января официально сложил свои полномочия в пользу поддерживающей его курс Джанет Йеллен, уже официально заявившей, что ФРС планирует завершить QE3 до конца 2014 года, пытаясь удержать ставку рефинансирования на отметке, близкой к нулю, до момента снижения уровня безработицы в стране с 6,7% до 6,5%.

Сообщение ФРС США имело сокрушительное воздействие на мировые развивающиеся рынки, которые отныне не выглядят привлекательными по соотношению доходности и риска: инвесторы начали скупать казначейские облигации, пристально следить за американскими акциями, что сопровождается активным инвестиционным оттоком из экономик развивающихся стран. Как следствие, доллар начинает стремительно укрепляться относительно валют развивающихся стран, обрушивая их курс.

Ощутимое снижение курса нацвалюты наблюдается в Турции, Индии, Аргентине, ЮАР, Украине, Таиланде, Бразилии, Венесуэле, России и др. странах, чьи Центробанки отныне пытаются избежать девальвации, прибегая к различным мерам. Особенно остро ситуация складывается в странах, зависимых от импорта при малых объемах экспорта.

Спасение турецкой лиры



В Турции снижение выпуска ФРС количества свободных долларов, способствующих развитию иностранных рынков, а также коррупционный скандал с участием правительственных чиновников и генерального директора центрального банка Halkbank, рост госдолга страны привели к обрушению курса нацвалюты в январе с.г. до 2,13 лиры за доллар США. Для стабилизации ситуации турецкий Центробанк прибегнул к повышению процентной ставки с 7,75% до 12% и заемной процентной ставки более, чем вдвое – до 8%. Данные действия оказали экономический эффект, который, впрочем, может оказаться кратковременным.

Отметим, что всего с мая прошлого года лира подешевела по отношению к доллару почти на 30%, к евро – на 35%. 30 января Центробанк Турции впервые за 2 года вмешался в валютный рынок страны, продав сразу около $3 млрд. Учитывая, что золотовалютные резервы страны составляют порядка $34 млрд, в текущем объеме сбыт долларов может осуществляться всего несколько недель.

Спасение индийской рупии



С середины августа прошлого года курс индийской рупии периодически устанавливает антирекорды, достигая минимальных отметок со времен обретения Индией независимости в 1947 году. При наблюдаемом оттоке иностранных инвестиций и отрицательном сальдо внешней торговли вплоть до 10% ВВП, положение Индии ещё недавно было схожим с положением стран Юго-Восточной Азии в 1997 году, приведшим к обвальной девальвации нацвалют. Индия лидирует по импорту золота, существенный объем приходится и на нефть. Власти страны для стабилизации ситуации прибегли к рискованным мерам: для привлечения инвестиций в страну зарубежным конкурентам было разрешено приобретать контрольный пакет акций индийских компаний розничной торговли (до 51%), был повышен налог на импорт золота и серебра, введены ограничения на заграничные покупки и инвестиции, повышены учетные ставки по кредитам для коммерческих банков. Правительство в качестве меры допускает скупку золота у населения. В августе в Индии сменился глава Центробанка – им стал Рагурам Раджан, выпускник американской школы экономики.

Спасение аргентинского песо



Аргентина уже около 15 лет живет в условиях финансовой нестабильности, поступательно уступая позиции американскому доллару. За первый месяц 2014 года курс песо обвалился на 20%, однако президент страны Кристина Киршнер заверила граждан, что не допустит дальнейшей девальвации.

Аргентинские власти ведут активную политику для стабилизации курса песо: с конца 2011 года всем граждан страны для покупки американских долларов необходимо предъявлять паспорт, налоговый номер, получать разрешение в местном налоговом агентстве; при выезде за пределы страны граждане обязаны доказать законность приобретения валюты; в 2013 году Аргентина была вынуждена распродать 30% своих резервов; далее в качестве меры был введен 35%-ный налог на заграничные транзакции с банковских карт; недавно введен 50%-ный налог на интернет-покупки годовой стоимостью свыше $25 при обязательном декларировании покупок. Все эти меры приводят к недовольству общества, но курс нацвалюты существенно удержать не способны.

28 января аргентинский Центробанк потратил рекордные $115 млрд на поддержание курса песо, за день до этого упростив процедуру покупки валюты для снижения спроса на доллар на черном рынке. Золотовалютные резервы страны при этом снизились до $28,9 млрд.

Ситуация с российским рублем



Ослабеванию курса российского рубля содействует не столько действия ФРС, сколько внутренняя политика государства, результатом которой является снижение темпов роста экономики. Так, жесткая денежно-кредитная политика России, направленная на сдерживание уровня инфляции посредством снижения денежной массы, вызвала сокращение объемов кредитования корпоративного сектора и неудовлетворительные условия кредитования нефинансового вектора, что застопорило темпы роста российской экономики.

Значимой причиной текущей экономической ситуации служит и отток капитала, формирующий стабильно отрицательное сальдо капсчета, происходящий ввиду завышенного курса нацвалюты и самой высокой открытости капсчета среди развивающихся стран. При этом регулирование капсчета, по данным множества исследований, способствует сокращению темпов оттока капитала. Российские же власти к этому методу ранее не прибегали, о чем свидетельствует отток из страны в 2013 году суммы, соответствующей 3,5% ВВП. На ослабление экономики сказывается и вступление России в ВТО, сопровождавшееся снижением импортных пошлин на ряд товаров.

Быстро выйти из данной экономической ситуации поможет снижение курса нацвалюты, что и происходит в настоящем, поэтому Центробанк не проявляет особой активности для стабилизации рубля, периодически сдерживая темпы падения финансовыми интервенциями. Так, 23 января было продано около $400 млн, следом 27 января – рекордные $1 млрд. Дальнейшая стратегия государства, видимо, заключается в частичной продаже золотовалютных запасов. Отметим, что российский экспорт остается на прежнем уровне, расчеты по нему ведутся в основном в долларах США, поэтому укрепление американской денежной единицы играет здесь положительную роль. Однако, стоит понимать, что девальвация рубля поможет российской экономике только в том случае, если параллельно с опусканием курса заниматься импортозамещением, чего в настоящее время не замечено.

В сложившейся ситуации на мировых рынках правительства стран, столкнувшихся с угрозой девальвации, пытаются стабилизировать обстановку, прибегая к различным мерам: используя свои резервы, манипулируя ставками по кредитам, ограничивая свободу граждан на приобретение иностранных товаров и др. В краткосрочной перспективе данные действия могут дать ожидаемый эффект, но для стабильности и уверенного роста государствам необходимы зарубежные инвестиции и крепкая экономика – залог высокого курса нацвалюты.

Читайте также: Шельф Черного моря РФ и Украина будут осваивать вместе

Подписывайтесь:



Добавить комментарий